未来这一趋势还会继续加快
时间:2019-09-18

  “从外资的持股特点看,目前,外资更青睐行业龙头公司。外资偏好的行业比较固定,持有家用电器、食品饮料、金融、电子、医药生物等行业比例较高也比较稳定,”朱宝臣表示,从资产配置的角度来看,公募MSCI主题基金可以作为配置重点,持续进入A股市场的资金,可能更倾向于Smart beta类产品,在进行被动配置的同时可以获取部分超额收益。

  近日,《证券日报》记者专访了中金基金量化投资负责人朱宝臣,热爱数学和金融的的他告诉记者:“外资流入对于A股的市场制度建设、衍生品需求、投资者结构、市场风格等方面带来了较好影响。”

  不断完善的资本市场制度建设,为外资进入中国资本市场创造了良好、公开、透明、高效的环境。

  对此,朱宝臣告诉《证券日报》记者,“中国资本市场对外资的进一步开放及外资参与A股比例的不断提升,说明海外投资者认可中国经济未来的可持续发展以及A股上市公司的投资价值。另一方面,外资陆续进入A股市场,也会促进A股市场向制度更加完善、更透明的方向发展。”

  朱宝臣进一步分析称,外资对中国资本市场制度完善有一定的促进作用。主要有三个方面:第一,A股发行制度逐步从审批制向注册制转型,有望让优秀的高科技公司更加便捷地得到资本市场的服务,同时让投资人分享“新技术”和“新经济”快速成长带来的投资收益;第二,退市机制将逐步完善,通过市场化的方式促进上市公司“优胜劣汰”;第三,上市公司治理以及监管处罚机制的完善。

  A股生态体系的变化,有利于切实保护中小投资者的利益,让A股成为更加吸引长线投资者的市场。朱宝臣进一步举例表示,MSCI对于纳入成分股的上市公司有一个简单要求,就是上市公司不能无故长期停牌,A股长期停牌的现象较此前减少很多。在公司治理方面,财务造假、欺诈行为将被严控严管,借鉴国外对于上市公司财务造假的处罚制度,既可以提高“违法者”的代价,也将降低“执法者”的成本。

  外资注重利用衍生产品进行风险管理,目前股指期货等规则已有所放松,境外投资者的体验和信心进一步提升。

  对此,朱宝臣告诉《证券日报》记者,“国内衍生品市场目前看尽管起步多年,但是品种相对有限。股指期货的流动性、价格,尤其是‘贴水’带来的套期保值成本等,还不能完全满足机构投资者的需求,随着外资不断进入A股,外资对风险管理的要求也会愈发突出,风险管理工具的完善则是第一要务。”

  “之前市场的个人投资者比重较大,相比机构投资者、个人投资者交易衍生产品的经验相对不足。要改变这种现状,一方面需要对投资衍生产品的投资者加强辅导,让投资者能够更加充分地了解衍生产品的风险特征、使用方法,另一方面可以借鉴国外一些交易所的经验,比如增加迷你合约的设计,让了解衍生品风险管理的个人投资者也能够参与到衍生品投资中来,使得衍生产品也能够更好地为个人投资者服务。”朱宝臣进一步说道。

  朱宝臣告诉记者,“从投资者结构来看,过去几年A股市场机构投资者的比例越来越高,A股市场正在逐步迈向成熟,未来这一趋势还会继续加快。”

  伴随中国经济的发展,居民个人可支配收入逐步提高,对理财的需求也越来越高;银行理财子公司相继成立之后,个人理财门槛降低,网点下沉带来的个人投资者资金向机构集中的速度会进一步提升;另外,互联网与公募基金的“强强联手”,让电商模式下的个人投资产品化趋势加快。

  朱宝臣表示:“这些方方面面的点滴变化,有望让未来的A股市场出现几个植根于中国、专注于中国的大型机构投资者。专业的机构投资者,可以根据客户不同的风险偏好配置资产、策略分散,有望减少A股市场投资者长期以来的‘追涨杀跌’现象,平抑A股市场的波动。”

  随着外资参与A股投资的增多以及国内金融市场的进一步开放,外资的投资模式和理念或将长期影响A股。

  随着机构投资者逐步增多,不同的机构投资者擅长不同的领域,专注不同的策略,例如:擅长公司基本面投资的机构投资者能更加好的帮助A股市场发掘上市公司盈利的增长,把握基本面的变化,充分发现上市公司的价值;擅长交易的机构投资人则会把短暂的市场非有效性充分地利用,让市场迅速回归有效。

  对此,朱宝臣告诉记者,“机构投资者策略互为补充,最终受益的将会是A股市场及广大个人投资者。预期未来,市场的风格将会朝着长期有效、多样并存的方向发展,每一类长期有效的、能够给投资者带来超额收益的投资风格都将能够‘大展身手’”。

  “从外资的持股特点看,目前,外资更青睐行业龙头公司。外资偏好的行业比较固定,持有家用电器、食品饮料、金融、电子、医药生物等行业比例较高也比较稳定,”朱宝臣表示,从资产配置的角度来看,公募MSCI主题基金可以作为配置重点,持续进入A股市场的资金,可能更倾向于Smart beta类产品,在进行被动配置的同时可以获取部分超额收益。

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